La jornada del viernes fue una de esas sesiones en las que uno no necesita mirar demasiados gráficos para saber que el mercado se giró en seco. Cuando un comentario de Trump, publicado sin previo aviso en redes sociales, basta para borrar en cuestión de horas todo el avance de la semana, uno entiende que la fragilidad sigue estando muy presente, incluso cuando los datos macro intentan contar otra historia. El Ibex había venido capeando el temporal con cierta dignidad. Hasta el jueves por la tarde, el selectivo acumulaba una subida razonable, con tono positivo en parte del sector financiero y en nombres grandes como Inditex. Pero la amenaza directa de un arancel del 50% a las exportaciones europeas desató ventas agresivas, y lo que era una semana moderadamente alcista acabó convertido en una corrección intensa. El castigo se cebó con los bancos, en un movimiento típico cuando reaparece el riesgo comercial: BBVA, CaixaBank, Sabadell, Unicaja y Santander vieron recortes por encima del 4%, algunos incluso del 5%. No es sólo por la amenaza de aranceles, sino porque el mensaje reaviva el temor a una desaceleración global justo cuando el sector necesita estabilidad para defender márgenes. Tampoco salieron indemnes compañías como Inditex, que ya venía débil desde la sesión anterior, ni Puig, que ha empezado a enfrentarse a lo que ocurre con casi todas las recién llegadas al mercado: cualquier sorpresa, por mínima que sea, se penaliza sin piedad. IAG también sufrió con fuerza, en parte por su exposición directa a Reino Unido y la sensibilidad que tiene su modelo a cualquier distorsión de tráfico internacional. El mercado no quiere complicaciones ahora mismo, y el sector consumo, en sus distintas vertientes, fue uno de los más señalados. En medio del retroceso general, Indra volvió a ser la excepción. Su revalorización, que ya roza el 100% en lo que va de año, no es casual. Está sabiendo capitalizar su perfil estratégico, especialmente de cara a la cumbre de la OTAN, y se ha consolidado como un valor defensivo poco habitual en nuestro mercado. Su comportamiento recuerda a veces al de las industriales de defensa estadounidenses, con un sesgo que mezcla contratos públicos, recurrencia de ingresos y una narrativa de seguridad que gusta cada vez más en entornos volátiles.

En el resto de Europa, la reacción fue incluso más contundente. El castigo se cebó con compañías muy ligadas a la demanda externa, y ahí el lujo sufrió lo suyo: Hermes, que venía de marcar récords, encajó uno de los peores golpes del día, reflejando hasta qué punto el sector se ha convertido en termómetro del apetito global. Frente a eso, algunas defensivas británicas como BAT o farmacéuticas como AstraZeneca lograron mantenerse en positivo, beneficiadas por la relativa estabilidad de la bolsa de Londres y por su escasa vinculación con el conflicto comercial que vuelve a abrirse. Es un patrón ya conocido: cuando sube el ruido político, el dinero rota hacia activos con flujos más estables y menos expuestos a decisiones de Washington o Bruselas.

En Estados Unidos, el tono fue más mixto. Wall Street acusó el golpe, sí, pero con menos dramatismo. Apple, por ejemplo, cayó con fuerza no tanto por los aranceles, sino por el temor a que vuelva a estar en el punto de mira en futuras disputas comerciales, como ya ocurrió en la etapa anterior de Trump. Y mientras tanto, US Steel se disparaba más de un 20% tras el visto bueno de Trump a su fusión con Nippon Steel. Aquí el mensaje fue distinto: proteccionismo sí, pero en forma de bendición para ciertas operaciones si refuerzan la narrativa del “Made in USA”. El mercado lo entendió al instante. En resumen, fue un día de esos que pesan más de lo que parece en los índices. No sólo por las caídas, sino por lo que revelan: la política vuelve a ocupar el centro del escenario en un momento en que muchos inversores confiaban en que lo peor del ciclo ya había pasado. El retorno del riesgo comercial, aunque sea en fase verbal, vuelve a poner a prueba carteras y estrategias. Y lo que vimos el viernes es probablemente un aviso: no se trata sólo de tipos, ni de inflación, ni de resultados. Se trata de ruido, de narrativa, y de saber leer bien por dónde puede venir el próximo.

Fuente: GVC Gaesco

Publicaciones Anteriores:

Cómo leer el Daily Report