Tras el transcurso de la temporada de verano y según va avanzando la agenda macro, el mercado continúa sentando bases y retomando la normalización en volúmenes de negocio. La publicación del índice del productor en US (ago), donde acontecía un repliegue de precios del -0,1%, (en línea con el consenso) ha conseguido paliar parte del mal augurio del dato de IPC americano, lo que consiguió mantener a Nueva York en el umbral positivo. La curva de swaps continúa descontando un ajuste de 0,75% por la FED y con algunas proyecciones estimando un 1%, lo que ha desestabilizado las bolsas al utilizarse mayores tasas de descuento de flujos de caja. La volatilidad implícita (VIX) ha repuntado al 27% con un decalaje respecto al comportamiento del mercado, lo que sugiere que estas caídas se traten más una recalibración de expectativas que de un momento de pánico en sí. En renta fija hemos visto un repunte en los Treasury Yields en los tramos más sensibles, lo que ha situado el spread 2Y/30Y en el mayor diferencial inverso de la centuria, alcanzando los -40pbs. Por tanto, la curva americana alcanza una inversión histórica que muchos entienden como la antesala a una recesión. En commodities el crudo volvía a recobrar el optimismo después de conocer que China habría relajado las restricciones covid en la metrópoli de Chengdu, neutralizando así el efecto de unos mayores inventarios semanales en US. En divisas mientras persista la fricción de endurecimiento monetario entre ambos lados del Atlántico seguiremos viendo presión sobre el EUR, el cual vuelve a perder la paridad, situándose en EUR/USD .9964. En macro lo más relevante será la publicación de las ventas minoristas (ago) US, en donde se espera una mejoría que enfatice el buen pulso de la demanda interna. Mientras persistan los escollos de fondo seguiremos abogando por entradas en el rango en 7.800- 8.500pts en Ibex o bien por stock picking en las correcciones en valores como Inditex, Cellnex, Schneider Electric o AB Inbev.

Fuente: GVC Gaesco