Las afirmaciones de Powell en Jackson Hole han pesado sobre los mercados tras dejar entrever una política continuista: Subraya la necesidad de seguir manteniendo una política restrictiva para evitar aflojar de manera prematura en su lucha contra la inflación, respetando así los tiempos. Así mismo advirtió del impacto adverso que esto conllevaría sobre el tejido empresarial y sobre el ahorro de los hogares. Autoridades del BCE por su parte abogaron por una subida contundente en tipos de interés ya que los tipos continúan muy alejados de su tasa neutral, por lo que esperaremos una subida en septiembre del 0,50% o mayor. China por su parte, pone el tono positivo después de alcanzar un acuerdo preliminar con Washington para relajar las disputas sobre la auditoría en compañías chinas. Este acuerdo sería necesario para evitar el “deslistado” de 200 compañías domésticas de los índices estadounidenses. Las volatilidades implícitas a ambos lados del Atlántico se han alineado con la situación actual desde niveles anormalmente bajos. La deuda enfatiza las expectativas de recesión según las expectativas van adoptando un tono más restrictivo, con una inversión de Treasuries 2/10Y de 35pbs. En divisas el USD vuelve a zona de máximos reflejando una continuidad de la FED. En commodities, un 9,5% del consumo de gas (ago) procedía de Rusia mientras que el Gobierno citó como objetivo para septiembre un nivel de almacenamiento del 75% mientras las cifras actuales se encuentran ya en el 82% según los operadores europeos. En macro será muy relevante la clave de empleo US (ago), que podría dar señales muy positivas en caso de no mejorar, si crea del orden de 300k nuevos puestos. Esta semana podría ser indefinida dentro de un contexto amplio que podría ir de menos a más: Los resultados empresariales siguen aguantando con BPAs estimados del 7-9% para 2023 y 2024 en US. También los datos macro US lo están haciendo mejor de lo esperado tanto en empleo como en la última revisión de PIB.

Fuente: GVC Gaesco