El mercado doméstico cerró la semana con buen tono. El IBEX sumó un 0,44% y volvió a marcar máximos, apoyado en un flujo de compras constante, aunque sin estridencias. Se nota que la temporada de resultados empieza a mover el ánimo: las primeras cifras de Enagás y Bankinter han sido un aperitivo, pero el grueso llegará ahora, sobre todo desde banca y energía. Ahí el mercado va a fijarse en márgenes, costes de financiación y señales sobre retribución al accionista, puntos que pueden mover valoración en un entorno donde la exigencia es mayor. En el selectivo, destacaron las subidas de Indra, Inditex y ACS, una muestra de que el dinero busca nombres con historias propias y capacidad de ejecutar. Las caídas de Colonial, Puig y Grifols fueron contenidas y se explican más por rotación que por un cambio de narrativa. En clave corporativa, Ferrovial cerró la compra de Powernet para reforzar su presencia en infraestructura digital, en particular centros de datos. Es un área donde el tráfico crece de forma estructural y los contratos ofrecen visibilidad, un argumento interesante para suavizar ciclicidad. Mapfre, por su parte, completó su programa de recompras, un gesto que suele leerse como señal de confianza en el beneficio futuro. La posible entrada de Indra en la futura joint venture aeroespacial europea tiene implicaciones de fondo: acceso a tecnología estratégica y una industria donde Europa quiere ganar autonomía. Por su parte, Neinor aprobó una ampliación de capital con un descuento asumible. El objetivo es clara y pragmáticamente reforzar balance en un contexto de financiación más caro. El mercado lo encajó sin ruido, consciente de las necesidades de capital del sector inmobiliario para mantener pipeline. En Europa, las bolsas acompañaron en positivo, arropadas por un contexto macro algo más relajado. El dato de IPC en Estados Unidos de septiembre, una décima por debajo de lo previsto tanto en general como en subyacente, reactivó el debate sobre el ritmo de futuros recortes de tipos. El movimiento en la curva lo reflejó enseguida. Aun así, los bancos centrales seguirán mirando de cerca salarios y servicios, donde las presiones son menos flexibles. En el ámbito geopolítico y comercial, Washington y Pekín avanzaron en un marco preliminar destinado a moderar la escalada arancelaria, con gestos sobre tierras raras y compras agrícolas. No es un acuerdo cerrado, pero sí un paso para estabilizar un frente que puede generar volatilidad si se tensiona demasiado. La cautela mostrada desde China invita a no sobredimensionar expectativas. A esto se sumó el anuncio de un arancel adicional del 10% a Canadá por un supuesto anuncio televisivo engañoso, un episodio que desconcertó más que preocupó, aunque recuerda que la política comercial aún responde a impulsos no siempre previsibles. En conjunto, la renta variable mantiene un sesgo constructivo, pero ahora necesita el respaldo de los resultados. Las compañías tendrán que demostrar que saben gestionar márgenes en un entorno de costes financieros elevados y demanda más selectiva. El mercado pondrá el foco en inversión, disciplina de capital y visibilidad de beneficios, sobre todo en banca y energía. El apoyo macro de una inflación algo más contenida puede durar, siempre que no aparezcan sorpresas en salarios o servicios. Los bancos centrales ajustarán el discurso paso a paso, y cualquier matiz puede mover expectativas. Entramos en una fase en la que la ejecución cuenta más que la narrativa. Se premiarán balances sólidos y generación estable de caja; y habrá menos paciencia con quienes no cumplan. Las oportunidades siguen ahí, pero requieren más rigor a la hora de elegir.

Fuente: GVC Gaesco

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