La semana arrancó con ese tono cansado que suele dejar una racha de sesiones en rojo. El mercado español abrió de capa caída y siguió descontando la corrección que arrastra desde el jueves, aunque el índice se mantiene cómodamente por encima de los 16.150 puntos, lo que indica que, de momento, no hay pérdida de referencias estructurales. Lo llamativo del día fue la concentración de las ventas en algunos de los grandes nombres del Ibex: Inditex cediendo más del 3%, Puig retrocediendo más de un 2%, y un Santander que se dejaba algo más del 2%. Nada dramático, pero sí suficiente para reflejar cierta fatiga compradora tras semanas de rotación interna. En contraste, el protagonismo de Solaria fue difícil de ignorar. La compañía venía de meses complicados, penalizada por dudas regulatorias y por la propia volatilidad inherente al sector, pero su Capital Markets Day en Londres ha actuado como un golpe sobre la mesa. Rebote intradía cercano al 20% y cierre por encima del +15% no es algo que se vea todos los días en un valor de este tamaño. Más allá de la fe del mercado en las renovables, los números explican buena parte del movimiento: EBITDA creciendo un 75%, EBIT un 93% y beneficio neto disparado un 148% en los nueve primeros meses. La posible entrada de un socio para la pata de centros de datos, con Goldman como asesor, ha añadido combustible al rally. Y la hoja de ruta —inversiones de hasta 2.500 millones hasta 2028— transmite una ambición que hasta hace poco parecía congelada. En la otra cara del tablero, Telefónica abrió un capítulo sensible al comunicar a los sindicatos su intención de activar un ERE en varias sociedades del grupo. No hay cifras definitivas, pero las primeras estimaciones hablan de 6.000 a 7.000 empleados potencialmente afectados. La compañía alega causas objetivas, un lenguaje habitual en este tipo de procesos, aunque el ajuste, por tamaño y transversalidad, pesará en la narrativa corporativa durante semanas. Mientras tanto, BBVA continúa su estrategia de retribución al accionista. Ya ha ejecutado más del 37% del programa de recompra, con compras por 371 millones hasta mediados de mes. Este tipo de movimientos suele calmar al mercado en momentos de mayor volatilidad, pero también plantea la cuestión de cuánto recorrido adicional permiten los fundamentales en un entorno de márgenes normalizándose.

El resto del continente no aportó precisamente buena sintonía: caídas en el Euro Stoxx, el DAX y el CAC, todas de cierto calado, reflejando un ánimo más defensivo que otra cosa. Y al otro lado del Atlántico predominó la misma prudencia. Se nota que el mercado prefiere esperar antes de mover ficha: esta semana llegan resultados de NVIDIA y, con la reapertura administrativa en EE. UU., se retomará la publicación de datos macro que interesan especialmente a la Fed de cara a diciembre, sobre todo los ligados al empleo. En EE. UU., el movimiento inesperado vino de Alphabet, que avanzaba con fuerza tras conocerse que Berkshire Hathaway mantiene ya una participación cercana a los 5.000 millones de dólares. Un respaldo que, viniendo de quien viene, nunca pasa desapercibido. Ford, por su parte, anunció una colaboración con Amazon para canalizar ventas de vehículos usados certificados, un paso más hacia una distribución más flexible que los fabricantes llevan tiempo explorando. Y en Dubái, Emirates volvió a mostrar músculo con un pedido de 65 Boeing 777-9, que eleva su cartera con el fabricante a 315 aeronaves de fuselaje ancho. Un inicio de semana, en definitiva, con más señales de consolidación que de alarma, pero con algunos movimientos corporativos que merecen seguimiento.