La sesión dejó una sensación conocida: el mercado avanzando más por lo que descuenta que por lo que realmente ve. Con Wall Street cerrado por el Memorial Day, el Ibex 35 volvió a moverse con autonomía y terminó sumando un 2,24%, hasta los 18.387 puntos, muy cerca de esos 18.400 que ya actúan más como referencia psicológica que como resistencia técnica. No es menor el detalle de que lo hiciera sin el respaldo del mercado estadounidense y apoyado, una vez más, en los grandes bancos y en algunos valores muy castigados en meses anteriores. El telón de fondo fue el mismo que llevamos arrastrando desde hace semanas: Oriente Medio.

El fin de semana volvió a dejar mensajes contradictorios desde Washington y Teherán, pero el mercado, como suele ocurrir, eligió creer la versión que más le convenía. La idea de una desescalada, aunque sea parcial o frágil, fue suficiente para provocar una corrección clara del petróleo, con el Brent cayendo más de un 5% y moviéndose algo por encima de los 98 dólares, un alivio inmediato para inflación, tipos y activos de riesgo. El dólar se debilitó y la deuda actuó como termómetro de ese cambio de percepción, con la TIR del Treasury a 10 años bajando alrededor de un 3% y situándose ya en el entorno del 3%. Con ese viento a favor, el sector bancario español volvió a liderar. BBVA subió un 4,12% y Santander un 4,07%, reflejando tanto el buen tono general como la lectura de que un escenario de menor tensión energética reduce riesgos macro más que el impacto marginal de tipos algo más bajos. IAG, con un avance del 3,74%, fue otro de los protagonistas, claramente sensible a cualquier expectativa de normalización geopolítica y a un petróleo más barato. En el lado opuesto, valores defensivos o ligados a energía como Repsol, que cedió un 2,29%, o utilities más estables mostraron un comportamiento más tibio, algo coherente con el giro del día.

El movimiento no fue exclusivo de España. En Europa el tono fue homogéneo, con el Euro Stoxx 50 subiendo un 1,87%, el CAC 40 un 1,76%, el DAX un 1,83% y el FTSE 100 un más discreto 0,22%. Da la sensación de que el mercado europeo está cómodo adelantando escenarios positivos cuando el riesgo geopolítico parece, al menos, no empeorar, aunque la ausencia de Wall Street siempre resta profundidad a las conclusiones. A nivel micro, hubo ruido corporativo suficiente para mantener el interés, desde los movimientos en Indra a las citas de gobierno corporativo de Iberdrola, pasando por operaciones inmobiliarias relevantes y la fuerte reacción de algunos valores del Continuo tras resultados. Nada especialmente transformador, pero sí indicativo de que el mercado sigue diferenciando y premiando mensajes claros. La semana, sin embargo, no termina aquí. Con Wall Street de vuelta, llegan referencias macro relevantes, especialmente el cierre definitivo del PIB del primer trimestre y el PCE de abril. Ahí es donde se pondrá a prueba este optimismo. Si la inflación subyacente confirma moderación, el mercado tendrá argumentos para sostener niveles elevados. Si no, volveremos a comprobar lo rápido que se deshacen las narrativas cuando el dato no acompaña. Por ahora, el mercado ha decidido mirar el vaso medio lleno, aunque la experiencia aconseja no olvidar lo frágil que sigue siendo ese equilibrio.

Fuente: GVC Gaesco

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