El mes de mayo ha comenzado con algo más que un simple rebote técnico en las bolsas europeas. El Ibex 35 cerró su primera sesión con una subida del 1,2%, en 13.446 puntos, y terminó la semana con un avance del 0,68%. No es una hazaña si se mira en términos históricos, pero sí adquiere relevancia por el contexto: venimos de un abril complicado, marcado por tensiones geopolíticas, ruido comercial y un mercado muy sensible a cualquier dato macro. Esta semana, sin embargo, los factores se alinearon para dar un pequeño respiro, y lo que se está viendo no es euforia, pero sí algo más parecido a una tregua.

La posibilidad de que China y Estados Unidos retomen conversaciones comerciales ha bastado para cambiar el ánimo de los inversores. No hay acuerdos sobre la mesa, ni siquiera un calendario claro. Pero en este mercado, donde todo se mide en expectativas, basta con un gesto. Pekín ha confirmado que está evaluando las propuestas de Washington, y eso ha sido suficiente para que el dinero vuelva a rotar hacia sectores más expuestos al ciclo. En este marco, el rally europeo ha estado liderado por tecnología e industriales, mientras que las utilities, que venían de varias semanas de protagonismo defensivo, cedieron algo de terreno. Es una rotación natural, que responde al cambio en el sentimiento, no a una huida. El Stoxx 600 ha encadenado nueve sesiones consecutivas al alza, algo que no se veía desde hace un año. El DAX alemán se ha acercado a sus máximos históricos tras subir un 2,6% en la semana, y el Euro Stoxx 50 ha recuperado lo perdido desde mediados de abril con una subida del 2,4%. El Ibex, algo más rezagado, también se sumó a este tono más constructivo. Destacaron especialmente IAG, las acereras, Puig e Indra. Fluidra también mostró fortaleza. Por el lado débil, Redeia fue castigada por su implicación en el apagón eléctrico, y le siguieron Solaria, Acciona Energía, Sabadell y Enagás. No es casualidad: en semanas de riesgo a la baja, las renovables y las infraestructuras suelen ser refugio, pero cuando hay rebote, también son las primeras en quedar atrás. Pero si hubo un catalizador clave esta semana, fue el empleo en Estados Unidos. El dato de abril, con 177.000 nuevos puestos de trabajo no agrícolas, superó cómodamente las previsiones (133.000) y disipó, al menos de forma temporal, el temor a una recesión inmediata. Es cierto que es una cifra inferior a los 228.000 del mes anterior, pero el mercado no busca aceleración, sino resiliencia. Y la resiliencia está ahí. El informe vino acompañado de una tasa de desempleo del 4,2%, en línea con las estimaciones, y con indicios de que la presión salarial se contiene. La lectura general fue clara: la economía estadounidense sigue firme, sin recalentarse, lo que permite mantener la narrativa de un “aterrizaje suave”. La reacción fue inmediata: el S&P 500 y el Nasdaq 100 subieron más de un 1% el viernes, cerrando su segunda semana consecutiva al alza. El dólar retrocedió, los bonos sufrieron una ligera corrección (el rendimiento del dos años subió más de 10 puntos básicos), y el oro encadenó su segunda semana de caídas, ante la menor demanda de refugio. El petróleo bajó, en parte por conversaciones en la OPEP+ sobre posibles aumentos de producción. Hay cierto deshielo generalizado en los activos. En Europa, los datos macro también ayudaron. El PMI manufacturero de la eurozona subió a 49 puntos en abril, su mejor nivel en más de dos años. Sigue por debajo de 50, y por tanto en terreno de contracción, pero el movimiento es significativo. Alemania y Francia mostraron mejoras modestas, Italia sorprendió al alza con fuerza, mientras que España, en cambio, registró una caída notable hasta 48,1 puntos, lastrada por la reducción de nuevos pedidos. Es una recuperación industrial aún desigual, pero que empieza a asomar. Los datos de empleo en Europa también se mantuvieron estables. La tasa de paro de la eurozona sigue en el 6,2%, con Malta y Eslovenia en mínimos históricos y España y Grecia en la parte alta del rango. Nada nuevo, pero sí útil para reforzar el diagnóstico de una economía europea débil pero no colapsada. La inflación, por su parte, se mantuvo en el 2,2% interanual en abril, con la subyacente repuntando al 2,7%. Es un matiz que el BCE seguirá de cerca, porque si bien hay margen para iniciar recortes en verano, no querrán hacerlo demasiado rápido si la inflación estructural se resiste a ceder. En el terreno corporativo, Apple y Amazon ofrecieron contrastes. La primera decepcionó con los ingresos de su división de servicios, mientras que Amazon ofreció una guía algo conservadora. Jeff Bezos, además, anunció que podría vender hasta 25 millones de acciones durante los próximos 13 meses, por un valor cercano a los 4.800 millones de dólares. No es una señal bajista por sí sola, pero sí sugiere cierta prudencia interna respecto al Momentum del sector. Y entre tanta opinión, volvió Buffett, como cada primavera en Omaha. En su junta anual, el mensaje fue claro: la volatilidad de las últimas semanas no es nada que no se haya visto antes, y recordó que Berkshire Hathaway ha sufrido caídas del 50% en varias ocasiones sin que eso cuestionase la solidez del negocio. También aprovechó para criticar la política arancelaria de Trump, sin mencionarlo por nombre: “el comercio no debería ser un arma”, dijo. Una frase que resume el espíritu del mercado esta semana: cuando hay espacio para el entendimiento, las bolsas respiran.

Fuente: GVC Gaesco

Cómo leer el Daily Report