El tono de las bolsas europeas ayer no fue de entusiasmo, pero tampoco de preocupación. Fue más bien el reflejo de un mercado que, tras una sacudida, ha optado por leer entre líneas en lugar de reaccionar por reflejo. El Ibex 35, con un retroceso del 0,22%, se movió de forma discreta, no tanto por debilidad interna, sino porque la inercia compradora del miércoles necesitaba reposo. Lo importante es que, en un contexto de normalización de tensiones comerciales entre China y EE.UU., la volatilidad se ha contenido sin sacrificar demasiado apetito por el riesgo.

Bankinter abrió la temporada de resultados con un ejercicio de determinación. Su beneficio neto crece más de un 34% en el trimestre, y el mensaje del equipo directivo fue claro: no se revisan objetivos a la baja pese a las incertidumbres externas. Cuando una entidad declara un ROE del 18,8% y un ROTE del 19,9% —y además lo respalda con un CET1 del 12,35%—, lo que ofrece no es solo un resultado puntual, sino una posición estructural de fuerza. Pocos competidores europeos pueden presentar esa combinación de rentabilidad y solvencia con el mismo aplomo. El mercado, sin embargo, aún duda si premiar esa foto hoy o esperar la película.

En paralelo, Solaria y Aena se sumaron a la parte alta del selectivo, en lo que parece ser más un juego de rotación que una historia de convicción. En el lado opuesto, Santander, CaixaBank e IAG se vieron presionados, quizás más por flujos tácticos que por dudas de fondo. El resto de Europa cerró con tono levemente alcista.

El DAX, que ya coquetea con nuevos máximos, fue respaldado por un sector tecnológico robusto. Infineon se disparó, y con ella, el resto del segmento. En cambio, valores defensivos como Kering o EssilorLuxottica cedieron terreno, una señal de que los gestores están reajustando sus posiciones en función de sensibilidad a tipos y exposición cíclica.

En Wall Street, la sesión fue una montaña rusa contenida. El Dow Jones revirtió pérdidas iniciales, apuntalado por avances sólidos en Salesforce y Disney, aunque contrapesado por los resultados flojos de IBM y Procter & Gamble. Pero el foco no estuvo tanto en el equity como en los datos macro: el dato de bienes duraderos sorprendió con un alza del 9,2%, muy por encima de lo previsto. Es un número que obliga a reconsiderar la narrativa de enfriamiento gradual. La demanda empresarial sigue viva. Muy viva. En este punto del mercado, lo interesante no es lo que ya se sabe, sino lo que aún no se ha digerido del todo. JPMorgan apunta a que el mercado sigue demasiado tranquilo con la Reserva Federal, como si tuviera todo bajo control y sin necesidad de mover ficha pronto. Pero si algo enseñan los ciclos, es que cuando todo parece estable, es cuando más fácil es que algo se descuadre. La apuesta es clara: hay más recorrido en los bonos del Tesoro de EE.UU. que en los europeos, no porque los americanos estén baratos en términos absolutos, sino porque el consenso aún no termina de creerse que la Fed podría tener que recortar antes y más fuerte de lo que muchos piensan. Europa, en cambio, tiene menos margen de sorpresa. Aquí todo va más lento, más predecible, y, por tanto, con menos jugo que exprimir. La oportunidad, como siempre, está donde la mayoría no mira con suficiente atención.

Fuente: GVC Gaesco

Cómo leer el Daily Report