La sesión dejó una sensación de fondo difícil de ignorar. Los mercados encontraron cierto alivio en el intento del Tesoro estadounidense de contener la subida de las rentabilidades, pero el problema de fondo continúa intacto. La deuda pública de Estados Unidos ya supera los 40 billones de dólares y los inversores siguen exigiendo una compensación cada vez mayor para financiar unos déficits que no dejan de ampliarse. Lo ocurrido esta semana da algo de oxígeno, pero difícilmente resuelve la cuestión de fondo. Esa cautela volvió a reflejarse en las bolsas europeas. El Ibex 35 retrocedió un 0,18% y suma siete sesiones consecutivas en negativo, para cerrar en los 19.811 puntos, apenas unos pasos por encima del nivel de los 19.800. El tono fue parecido en el resto del continente: el DAX alemán y el CAC francés cedieron ambos un 0,57%, el Euro Stoxx 50 cayó un 0,37% y el FTSE 100 británico terminó prácticamente plano, con un descenso testimonial del 0,03%. Italia fue la excepción, logrando mantenerse ligeramente en terreno positivo.

Mientras tanto, Oriente Medio sigue ocupando buena parte de la atención de los inversores. La presión económica de Washington sobre Irán añade una nueva capa de incertidumbre a un escenario ya de por sí complejo y contribuye a mantener el petróleo en niveles poco cómodos para las expectativas de inflación. El Brent volvió a situarse por encima de los 93 dólares por barril, una cota que empieza a preocupar tanto a los bancos centrales como a los consumidores. En un entorno de crecimiento moderado, energía más cara y tipos de interés elevados, los activos de riesgo tienen dificultades para encontrar argumentos sólidos que impulsen nuevas subidas. En Wall Street también empiezan a aparecer síntomas de cansancio. El foco del mercado se desplaza hacia Jackson Hole y, sobre todo, hacia la posibilidad de que la Reserva Federal mantenga una política monetaria restrictiva durante más tiempo del que se descontaba hace apenas unos meses. El bono estadounidense a diez años ha repuntado durante la jornada y sitúa su rentabilidad por encima del 4,7%, muy cerca de los máximos del ciclo. No es un detalle menor: ese nivel sigue siendo una referencia clave para las valoraciones, el coste de financiación de las empresas y los flujos internacionales de capital. En el ámbito corporativo, la sesión volvió a recordar que una buena noticia empresarial no siempre se traduce en una reacción inmediata en bolsa. Ferrovial consiguió una adjudicación de gran relevancia en Estados Unidos, pero sus acciones terminaron la jornada bajo presión. Repsol, por el contrario, encontró apoyo en la fortaleza del petróleo. También fue relevante el cierre de la adquisición de Webster por parte de Santander, una operación que refuerza su estrategia de crecimiento en Estados Unidos. Telefónica, por su parte, sigue gestionando algunos frentes judiciales heredados. Otro de los focos del día estuvo en los activos vinculados al ecosistema cripto. Las expectativas de un marco regulatorio más favorable impulsaron de nuevo al bitcoin por encima de los 70.000 dólares. Es una muestra más de hasta qué punto este mercado continúa moviéndose principalmente por cambios en el entorno regulatorio y por los flujos de capital, más que por las variables macroeconómicas tradicionales que suelen guiar a otros activos financieros.

En conjunto, el mercado parece encontrarse en una fase de transición. No hay señales de estrés financiero, pero tampoco existe la confianza suficiente como para hablar de un entorno plenamente favorable. La economía sigue mostrando una capacidad de resistencia notable, aunque cada vez más inversores se preguntan cuánto tiempo podrán convivir unas valoraciones exigentes con unos tipos de interés reales tan elevados. Esa duda, más que cualquier dato puntual de las próximas jornadas, es probablemente la que marcará el rumbo de los mercados en las próximas semanas. Con todo esto, el cierre de los índices norteamericanos fue claramente negativo, con el Dow Jones restando un 1.32%, seguido por el 1% del Nasdaq y el -0.87% del S&P500. En Asia, en cambio, la sesión está siendo netamente positiva, con la mayoría de los índices en terreno positivo; una de las pocas excepciones es el Nikkei que cae un 0.5% en el momento de hacer este comentario. Por su lado, Kospi y Hang Seng suben un 1.06 y 0.75% respectivamente. Los futuros en Estados Unidos tienen, por el momento, signo positivo, mientras que en Europa hay algo más de indefinición y cotizan entre planos y negativos. En cuanto a datos macroeconómicos, hoy es día de PMIs, a las 9:30 tendremos los de Alemania y a las 15:45 los de Estados Unidos.

Fuente: GVC Gaesco

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