Semana de balances y reposicionamiento en el mercado español, donde el IBEX 35 cerró el viernes con una leve caída del 0,13%, hasta los 14.237 puntos, sin empañar un saldo semanal claramente positivo del +1,77%.

Hoy el mercado descontará positivamente el acuerdo comercial entre la UEM y EE. UU. El tono de fondo sigue siendo constructivo, aunque la actitud de los inversores ha cambiado: ya no se premian los resultados en bloque, sino que se examinan con bisturí. Las compañías que no acompañan los beneficios con solidez operativa y visibilidad futura quedan al margen. El contexto externo sigue condicionando el tono general. En política monetaria, el BCE mantuvo tipos sin cambios, cumpliendo con lo previsto. Sin embargo, el mensaje posterior, más sobrio de lo habitual, ha servido para frenar las expectativas de nuevas bajadas antes de final de año. Goldman Sachs ha descartado más recortes en 2025, y JP Morgan ha retrasado su previsión de septiembre a octubre. La presidenta Lagarde evitó comprometerse con ninguna dirección, reflejando la incomodidad de un escenario con inflación aún por encima del objetivo y crecimiento que no termina de recuperar velocidad. Los datos macro acompañaron el tono agridulce de la semana. El índice IFO alemán sorprendió negativamente al caer a 88,6 puntos, mostrando que la actividad empresarial sigue debilitada, especialmente en el sector manufacturero. En Reino Unido, las ventas minoristas repuntaron un 1,7% interanual en junio, algo por debajo de lo previsto, pero rompiendo al menos la dinámica contractiva del mes anterior.

En Estados Unidos, los pedidos de bienes duraderos bajaron un 9,3%, algo menos de lo temido, aunque reflejando ya cierto enfriamiento en el ciclo de inversión productiva. En ese mismo contexto, las bolsas estadounidenses han vuelto a demostrar su resiliencia. El Dow Jones revirtió las pérdidas del jueves y cerró la semana al alza. S&P 500 y Nasdaq siguen navegando en máximos históricos, alimentados por la solidez de los beneficios empresariales, el empuje tecnológico y unas condiciones financieras que, aunque menos expansivas, siguen siendo favorables para el riesgo. No obstante, la publicación de resultados sigue arrojando diferencias importantes entre compañías. Intel, por ejemplo, fue castigada duramente tras presentar unas cifras correctas, pero acompañadas de una previsión decepcionante para el tercer trimestre. En el plano nacional, la temporada de resultados ha mostrado un panorama mixto. Almirall presentó cifras sólidas, con un beneficio neto de 26,5 millones y una mejora del 16,6% en EBITDA. Reig Jofre también cumplió con lo esperado, reforzando su perfil de crecimiento estable. Iberdrola, Repsol, Enagás, Mapfre, Bankinter o Acerinox mantuvieron el tipo, sin grandes sorpresas, pero tampoco sin catalizadores nuevos. La sensación general es que, salvo excepciones, las cuentas del primer semestre han estado en línea, lo que en el entorno actual no siempre basta para impulsar las cotizaciones.

En paralelo, en los próximos días, con el arranque de agosto, el foco se desplazará hacia la reacción de los bancos centrales a los datos de inflación, así como a la evolución de la curva de tipos, especialmente en EE. UU., donde se debate ya abiertamente la posibilidad de un primer recorte en septiembre o noviembre. Todo dependerá de si la Fed considera que el mercado laboral está dando señales de fatiga y si la inflación, en sus métricas subyacentes, pierde algo más de impulso.

Con la temporada de resultados todavía en marcha, y una agenda macro razonablemente cargada, los próximos movimientos vendrán más por la lectura de los márgenes que por el ruido de titulares. El mercado ya no concede tiempo ni margen a quien se queda atrás. No hay apetito por las historias prometedoras sin ejecución, ni por balances inflados sin recorrido.

Fuente: GVC Gaesco

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