La sesión dejó una sensación curiosa. El Ibex 35 alcanzó un hito histórico —cerró en 19.032 puntos, con una subida del 1,43%—, pero sin la convicción que cabría esperar en una ruptura de este calibre. Más bien dio la impresión de que el mercado aprovechaba el impulso inicial para recoger algo de beneficios y enfriar el ritmo, consciente de todo lo que ya hay descontado en precios. El catalizador fue claro, y además especialmente sensible: la descompresión geopolítica. El principio de acuerdo entre Estados Unidos e Irán, junto al desbloqueo del estrecho de Ormuz, impactó de forma inmediata en las expectativas de inflación y en la prima de riesgo energética global. No tanto por lo firmado —todavía con mucha letra pequeña— como por lo que sugiere en términos de reducción de riesgos extremos. Eso explica mejor que nada la reacción, bastante transversal, de los activos. En ese contexto, la caída del crudo fue probablemente el movimiento más relevante del día. El Brent retrocedió alrededor de un 4,6% y el WTI cerca de un 4,9%. El mercado venía muy tensionado por ese frente, y al relajarse se produjo un cierto reequilibrio: activos sensibles a tipos recuperando terreno, apoyo general a la renta variable y, en paralelo, presión sobre compañías ligadas a la energía, como se vio en el propio Ibex.

El selectivo español ha corrido mucho en muy poco tiempo, y empieza a notarse. La subida volvió a concentrarse en financieros —con Santander a la cabeza— en un movimiento más ligado a posicionamiento y alivio macro que a cambios estructurales de fondo. BBVA siguió una dinámica similar. Son movimientos rápidos, oportunistas y, en cierto modo, vulnerables si el entorno cambia. Al mismo tiempo, la rotación sectorial fue bastante clara. Energía a la baja, mientras consumo, turismo y compañías más cíclicas encontraban algo de oxígeno. IAG y Amadeus funcionan bien como termómetro de ese ajuste en expectativas: menos presión energética suele traducirse en más margen para la actividad. En Europa, el tono fue positivo pero contenido: DAX +1,29%, Euro Stoxx 50 +0,75%, CAC 40 +0,40%. El FTSE 100, por su parte, se quedó rezagado con un -0,39%, penalizado precisamente por su mayor exposición a materias primas y energía. Más que entradas de dinero nuevo, lo que se vio fue una reasignación. La renta fija reforzó ese mismo mensaje. Las tires aflojaron tanto en Europa como en Estados Unidos, aunque sin movimientos bruscos. El bono americano a 10 años cayó unos 5 puntos básicos, hasta la zona del 4,18%. Nada que sugiera pánico, pero sí una ligera revisión a la baja de las expectativas de inflación a corto plazo. Con todo, el mercado no está comprando un escenario de tipos estructuralmente más bajos; simplemente corrige parte del exceso. Más llamativo fue lo ocurrido en activos refugio. El oro subió más de un 3%, algo que, a primera vista, choca con un entorno de menor tensión geopolítica. Pero aquí entran otros factores: divisa, reposicionamiento y una cautela de fondo que sigue presente. El mercado aún no termina de creerse del todo la estabilidad, y eso se deja notar. En paralelo, el euro se apreció hasta 1,1606 dólares, reflejando en parte ese ajuste en expectativas relativas de tipos. El Bitcoin, por su parte, avanzó un 4,02%, en línea con un mayor apetito por riesgo, aunque sin un protagonismo especial. Al final, lo que deja la sesión es la imagen de un mercado que sigue subiendo, sí, pero cada vez más consciente del terreno que pisa. Las noticias acompañan, pero las valoraciones empiezan a pesar. Y cuando se enlazan máximos con tanta frecuencia —dieciocho en lo que va de año—, la cuestión deja de ser el nivel alcanzado y pasa a ser quién sigue dispuesto a comprar ahí arriba. Ahí es donde empiezan las dudas.

Fuente: GVC Gaesco

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