La sesión tuvo más miga de la que parece a simple vista. Con el ruido geopolítico de fondo y un flujo macro que no termina de aclarar el panorama de tipos, el mercado europeo volvió a demostrar que, cuando hay dinero buscando rentabilidad real, cualquier excusa sirve para seguir empujando. El IBEX aguantó bien por encima de los 18.000 y cerró la semana con tono constructivo, apoyado otra vez en el financiero, donde Bankinter y CaixaBank siguen capitalizando algo que el mercado valora mucho: visibilidad en beneficios y compromiso claro con el accionista. En un entorno donde el coste del capital empieza a normalizarse, eso pesa más que cualquier titular macro de corto plazo. En CaixaBank, el avance del programa de recompra está funcionando como ancla de cotización, y ese tipo de soporte técnico-fundamental suele atraer al inversor institucional que entra con horizonte de meses, no de semanas. El foco ahora se desplaza hacia el próximo gran evento sectorial, el Investor Day de Banco Santander. Las revisiones al alza de precios objetivos por parte de casas como UBS o Goldman Sachs no responden tanto a euforia como a una realidad: el mercado empieza a asumir que el ciclo de rentabilidad bancaria en Europa puede durar más de lo que se pensaba hace un año. En el lado industrial, las advertencias de Acerinox y ArcelorMittal sobre inversión y proteccionismo tienen lectura estructural. Europa sigue arrastrando un problema de competitividad que no se resuelve con medidas puntuales. De momento el mercado lo descuenta como ruido político, pero si se prolonga, acabará impactando en decisiones de capital a medio plazo. Conviene no perderlo de vista. En el ámbito doméstico, la comunicación de Indra sobre el posible movimiento con Escribano Mechanical & Engineering confirma algo que ya se percibe en flujos: defensa y tecnología siguen teniendo prima estratégica en Europa. No es una moda, es reposicionamiento industrial. Más discreto el impacto de las cifras de Grupo Ezentis, que continúan reflejando un proceso de ajuste todavía incompleto bajo la supervisión habitual de la CNMV. En macro, pocas sorpresas, pero sí matices importantes. Los PMI europeos apuntan a actividad resistente, sin brillantez, pero sin deterioro, mientras que en EE. UU. el crecimiento pierde algo de inercia y la inflación subyacente sigue mostrando rigidez. Traducido a mercado: tipos algo más altos durante más tiempo, pero sin escenario de estrés financiero. Por eso Wall Street cerró en positivo pese a datos irregulares; la liquidez sigue ahí y, mientras no haya accidente en crédito, el sesgo de fondo continúa siendo comprador. El componente geopolítico añade volatilidad puntual —especialmente en energía—, pero no está generando dislocaciones en curvas ni en spreads. Eso suele ser la mejor señal de que el mercado no percibe riesgo sistémico inmediato. Más interesante fue la reacción al revés judicial para Donald Trump tras el fallo de la Supreme Court of the United States sobre los aranceles. Más allá del impacto sectorial concreto, el mensaje que queda es otro: incluso en un entorno dominado por la política, las instituciones siguen marcando límites. Y para el inversor, saber que la separación de poderes todavía funciona es casi tan tranquilizador como una bajada de tipos. Porque, al final, los mercados pueden convivir con casi todo… menos con la incertidumbre absoluta.

Fuente: GVC Gaesco

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