Junio ha servido de recordatorio de que los mercados no se mueven en línea recta. Tras un mayo de máximos y entusiasmo generalizado, el cierre del semestre llega con tono más sobrio y cierto desgaste en el ánimo inversor. El Ibex 35 retrocede en el mes y borra parte del avance acumulado, en un entorno en el que las buenas noticias —la relajación del tono de la Fed o la distensión comercial con China— han quedado en segundo plano frente a un escenario global que combina tensiones geopolíticas, incertidumbre electoral en Europa y signos de desaceleración económica en varios frentes. Con todo, el mercado español ha mostrado solidez relativa. Frente a las caídas generalizadas en Europa, el Ibex ha sabido apoyarse en dos sectores que no solo resisten, sino que lideran: la banca y la defensa. Indra continúa siendo el valor de referencia en este último, consolidando su rally con una narrativa de fondo que se ajusta al contexto actual: aumento del gasto militar, posicionamiento estratégico en tecnología y una clara visibilidad en beneficios. Las mejoras de recomendación de algunas firmas simplemente vienen a ratificar lo que ya era evidente en el precio. En la banca, la resiliencia del margen de interés ha sorprendido positivamente. BBVA mantiene viva su oferta por Sabadell, tal y como comunicó a la CNMV, reafirmando su estrategia de consolidación. El rechazo del consejo de Sabadell no ha modificado los planes del banco presidido por Carlos Torres. Ahora, la decisión queda en manos de los accionistas, en un entorno donde las condiciones regulatorias ya no suponen un obstáculo insalvable. Mientras tanto, Santander se mueve con decisión en Reino Unido con una oferta en firme por TSB, abriendo un nuevo frente que puede reordenar el mapa bancario a medio plazo. En el otro extremo, Telefónica sigue estancada. Las valoraciones se mantienen contenidas, sin catalizadores claros, y con la sensación de que el valor necesita más que ajustes de perímetro o promesas de reestructuración para recuperar el interés de los inversores. La salida a Bolsa de Cirsa aporta algo de dinamismo al mercado primario. Con una valoración prudente y objetivos claros de desapalancamiento y crecimiento, la compañía parece haber leído bien el tono del mercado: menos protagonismo y más disciplina. Europa cierra el mes con descensos en sus principales índices, reflejo de un entorno donde las dudas superan a las certezas. La macro no termina de acompañar, y los sectores que tiraban del carro hace unos meses han perdido tracción. En Estados Unidos, la tecnología sigue siendo el principal sostén. Operaciones como la de Meta, que busca financiar su expansión en centros de datos mediante deuda privada, muestran hasta qué punto la inversión en inteligencia artificial está reconfigurando no solo las estrategias de negocio, sino también la estructura financiera de las grandes tecnológicas. OpenAI, por su parte, amplía su red de proveedores de cómputo alquilando chips a Google, en una señal más de que la carrera por el acceso a capacidad de cálculo se ha convertido en una pieza central del nuevo ciclo inversor. El primer semestre se despide con un tono más realista. Los excesos de entusiasmo han dado paso a una fase donde el mercado exige ejecución y claridad. Quien sepa navegar con criterio este entorno complejo, aún encontrará oportunidades. Pero la segunda mitad del año va a requerir menos narrativa y más consistencia. Porque en momentos como este, no gana el más rápido, sino el que sabe mantener el rumbo.

Fuente: GVC Gaesco

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