Sesión con más trasfondo del que aparenta a simple vista. La renta variable española, que arrancaba el lunes anclado en la apatía, fue ganando pulso conforme avanzaba la jornada, apoyada en un tímido viraje de tono en el frente comercial transatlántico. Aunque los aranceles de EE.UU. no entrarán en vigor hasta el 1 de agosto, el estilo clásico de presión por goteo —cartas, amenazas y porcentajes flotantes— sirvió para tensar el ánimo desde primera hora. Sin embargo, la conversación telefónica entre Von der Leyen y Trump introdujo un matiz relevante: Bruselas no da por cerrado el canal de diálogo. El mercado, que se maneja mejor con rumores que con certezas, lo interpretó como un mínimo común denominador para volver a tomar riesgo con cierta comodidad. El IBEX 35 reaccionó con una subida del 0,73%, impulsado sobre todo por bancos y compañías de consumo, con IAG como exponente del rebote. No hay lectura estructural aquí: más bien una redistribución de flujos tras semanas de mercado plano, aprovechando una ventana técnica. En paralelo, el castigo a las eléctricas fue llamativo. La propuesta de la CNMC sobre la retribución de las redes eléctricas para 2026-2031 cogió a contrapié a buena parte del mercado. Las caídas no reflejan solo un ajuste de valoración por cambios en la TRF; reflejan desconfianza en el marco regulatorio. En un contexto de tipos que empiezan a rotar a la baja, y donde el apetito por ingresos estables debería favorecer al sector, perder esa percepción de seguridad institucional no es una buena señal. En el plano europeo, las bolsas acompañaron el movimiento al alza con bastante homogeneidad, aunque sin estridencias. El caso de UniCredit merece mención aparte. La ofensiva sobre BPM y el refuerzo de posiciones en Commerzbank consolidan su imagen como el actor más dinámico del sistema bancario europeo. Su escalada en el ranking continental de capitalización es reflejo de una estrategia que, a diferencia de otros, no se limita a gestionar el presente, sino que trata de redibujar el tablero.

En Wall Street, la jornada estuvo más condicionada por la toma de beneficios que por un catalizador claro. Después de los máximos recientes, el mercado americano sigue oscilando entre la complacencia y el escepticismo. Pero la política —una vez más— gana espacio en la narrativa. Las nuevas amenazas arancelarias de Trump, ahora extendidas a países BRICS y aliados asiáticos, forman parte del repertorio habitual. No hay demasiada novedad en el fondo, pero sí en el volumen. Cada publicación en redes o filtración de cartas va minando la percepción de estabilidad normativa para cualquier multinacional con exposición exterior. Tesla, que cayó más de un 7% tras el anuncio de Musk de fundar un partido político propio, lo ilustra bien: no es una cuestión de fundamentales, sino de ruido, de narrativa desbordada y de una creciente fusión entre lo corporativo y lo personal. En resumen, el mercado sigue moviéndose sin una dirección clara, más pendiente del ruido político que de los fundamentales. La amenaza arancelaria vuelve de la mano de Trump, con un estilo ya conocido: directo, imprevisible y sin matices. Su política comercial se parece cada vez más a un menú de recargos improvisado: si no compras a EE.UU., arancel; si eres BRICS, arancel doble; y si saludas a Xi, que no se te ocurra pedir rebaja. Todo muy en su línea, claro, pero difícil de traducir en decisiones de inversión que no acaben, como tantas veces, en simple volatilidad de corto plazo.

Fuente: GVC Gaesco

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