La jornada dejó una de esas sacudidas que, con los años, se aprende a leer sin dramatismo, pero tampoco con indiferencia. El mercado español corrigió con fuerza, la mayor desde noviembre, y lo hizo de la forma más incómoda posible: concentrando el castigo donde más cómodo se sentía el consenso. El Ibex se aleja de los 18.000 puntos y devuelve al inversor a una realidad conocida: cuando todo parece demasiado evidente, el mercado suele girar con una mezcla de rapidez y crudeza. El ajuste tuvo nombre propio, BBVA, aunque sería injusto reducirlo a una cuestión de resultados. Las cifras son históricas, el beneficio récord y la retribución al accionista difícilmente mejorable sobre el papel. Pero el mercado no paga ya lo que ha ocurrido, sino lo que viene después, y ahí es donde aparecieron las grietas. Las previsiones y, sobre todo, la lectura de capital dejó un poso de incomodidad que bastó para activar ventas agresivas. En banca, cuando uno cae, el resto acompaña casi por inercia. CaixaBank, Sabadell y Santander no hicieron más que reflejar ese movimiento de descompresión de expectativas que llevaba semanas gestándose. Mientras tanto, el dinero buscó refugio en valores donde el discurso es más estable y menos dependiente del titular. Logista volvió a ejercer ese papel silencioso que tan bien se le da: crecimiento moderado, márgenes al alza y una visibilidad que, en días así, se valora casi más que el propio beneficio. Indra protagonizó un rebote que tuvo mucho de alivio. Bastó con despejar el ruido político para que el mercado recordara que, cuando la incertidumbre se aclara, el precio suele reaccionar con rapidez, aunque sea solo para corregir excesos previos. ArcelorMittal dejó una lectura más matizada, muy propia de este punto del ciclo. Beneficios sólidos y una clara voluntad de mejorar la retribución al accionista, pero con un trasfondo operativo que sigue mostrando debilidades regionales. Aun así, el mercado optó por quedarse con el mensaje de disciplina y con la sensación de que el sector empieza a encontrar suelo, aunque todavía no suelo firme. Europa acompañó sin estridencias, con recortes generalizados y una clara sensación de pausa. No hay pánico, pero sí un cansancio evidente tras meses de avance y un mercado cada vez más selectivo. Y en Wall Street, la atención volvió a centrarse en la tecnología, aunque esta vez con un matiz distinto. Alphabet presentó unos resultados incuestionables, pero el foco real estuvo en otra parte: la magnitud de su apuesta por la inteligencia artificial. Hablar de 185.000 millones de dólares en inversión no es solo hablar de ambición, es asumir un riesgo estratégico de primer orden. Nadie duda del potencial de la IA ni de que Alphabet tiene músculo para afrontarlo, pero el mercado empieza a hacerse la pregunta incómoda que siempre llega después del entusiasmo: cuánto tiempo hará falta para que ese capital se traduzca en retornos claros y sostenibles. El crecimiento está ahí, las cifras acompañan, pero la paciencia del inversor no es infinita. Quizá ese sea el hilo común de la sesión. No es desconfianza, es madurez. Un mercado que ya no se conforma con grandes relatos ni con promesas a largo plazo sin una hoja de ruta tangible. Y ahí, en ese equilibrio frágil entre visión y ejecución, es donde se decidirá buena parte del rumbo en los próximos meses. Porque el mercado, al final, no castiga el riesgo; castiga la falta de claridad sobre cuándo ese riesgo empieza de verdad a pagarse.

Fuente: GVC Gaesco

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