El mercado empieza a moverse como si hubiese superado el punto más tenso del episodio geopolítico. El Ibex vuelve a transitar la zona de los 18.280 puntos, un nivel muy similar al que mostraba antes de que el conflicto en Oriente Medio alterase precios, nervios y expectativas. No hay euforia, ni mucho menos, pero sí una sensación de vuelta a la normalidad. Poco a poco, el inversor parece asumir que el escenario central ya no pasa por una escalada sin control, sino por algún tipo de contención política, imperfecta, pero suficiente para reducir el ruido. Ese giro en el ánimo se ve con claridad en los activos que habían actuado como termómetro del miedo. La volatilidad ha cedido terreno y el petróleo, aun manteniéndose en cotas incómodas, se ha alejado de los picos recientes. Nadie pierde de vista que la interrupción física del suministro sigue siendo relevante y que el daño sobre infraestructuras energéticas ha sido muy serio, pero el mercado empieza a tratar ese riesgo como algo conocido, ya incorporado en precios mientras no aparezca un nuevo sobresalto. Al mismo tiempo, Europa acompaña el movimiento, apoyada en el tono constructivo de Wall Street, donde los principales índices han conseguido borrar buena parte de las pérdidas acumuladas desde marzo. En el caso español, la evolución del Ibex responde tanto al contexto general como a catalizadores muy concretos. Grifols vuelve a situarse en primer plano tras cerrar una refinanciación que despeja uno de los focos de incertidumbre más evidentes sobre el valor. No es una solución definitiva a todos sus problemas, pero sí elimina el riesgo más inmediato, el que mantenía a muchos inversores al margen. Y cuando ese riesgo desaparece, la reacción suele ser rápida. ACS juega en otra liga. Aquí no hay alivio táctico, sino una historia que se ha ido construyendo con paciencia. El mercado la ve ya como un grupo bien posicionado en tendencias estructurales muy claras, como las infraestructuras ligadas a centros de datos. Las mejoras de recomendación no hacen más que confirmar una percepción que llevaba tiempo asentándose y que explica que el valor se mueva en máximos históricos sin demasiados complejos. Los bancos siguen aportando equilibrio al conjunto. Santander y CaixaBank continúan bien sujetos por la expectativa de unos resultados sólidos y por la confianza en la resistencia de márgenes y capital. Esa lectura no es ajena a lo que se está viendo en Estados Unidos. La temporada de resultados al otro lado del Atlántico ha dejado mensajes relevantes: Citigroup ha sorprendido positivamente, con una mejora clara en rentabilidad sobre capital y un crecimiento de beneficios muy notable, mientras que otros grandes bancos, como JPMorgan o Wells Fargo, han optado por un tono más prudente, especialmente en lo referente a ingresos por intereses. El mercado ha sabido diferenciar, premiando a quien ejecuta mejor sin castigar al sector en bloque. Todo ello se produce, además, en un entorno macro que sigue siendo incómodo. La inflación ha repuntado en España, impulsada por la energía, recordando que los bancos centrales siguen caminando sobre terreno resbaladizo. Aun así, los últimos datos de precios industriales en Estados Unidos han ayudado a enfriar los temores más inmediatos y sostienen la idea de que, salvo que el petróleo vuelva a dispararse, las expectativas de inflación a medio plazo permanecen razonablemente ancladas. En conjunto, la renta variable vuelve a mirar hacia delante con pragmatismo. No hay complacencia, pero sí la sensación de que el mercado ha decidido seguir funcionando mientras la política no vuelva a cruzarse en su camino. Por ahora, eso basta para recuperar el terreno perdido.

Fuente: GVC Gaesco

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