La sesión deja una sensación diferente a la de los últimos días. No porque los riesgos hayan desaparecido, sino porque el mercado ha encontrado una razón para rebajar, al menos de momento, los escenarios más extremos que se venían descontando para el petróleo. Tras varias jornadas en las que toda la atención giraba en torno a las tensiones en Oriente Medio, los problemas de suministro y el impacto potencial sobre la economía global, la posibilidad de una cierta distensión diplomática entre Estados Unidos e Irán ha sido suficiente para provocar una caída relevante del crudo y devolver parte del apetito por el riesgo. La reacción se dejó notar con fuerza en Europa. El Ibex 35 se anotó un 1,65% y cerró en los 19.585 puntos. También destacaron el DAX alemán, con una subida del 2,34%, el Euro Stoxx 50, que avanzó un 2,10%, y el CAC francés, con un repunte del 1,97%. El FTSE británico quedó algo más rezagado, aunque igualmente terminó la sesión con ganancias del 0,73%. Más allá de los porcentajes del día, lo que llama la atención es la capacidad de resistencia que siguen mostrando los mercados europeos en un entorno que hace apenas unos días parecía mucho más complicado para el crecimiento y la inflación.

El petróleo continúa siendo el principal factor a vigilar. En las últimas sesiones, los inversores habían empezado a contemplar escenarios de mayor escasez ante las dificultades en algunas rutas de transporte y los problemas de producción. Que el Brent haya retrocedido hacia la zona de los 96-97 dólares después de superar los 100 reduce parte de la presión sobre las expectativas de inflación y explica buena parte del alivio visto tanto en bolsa como en renta fija. Aun así, conviene no interpretar este movimiento como la resolución del problema. Las tensiones en el mercado físico siguen presentes y cualquier empeoramiento del conflicto podría devolver rápidamente la volatilidad a los activos financieros. En el plano empresarial, la temporada de resultados vuelve a ganar protagonismo. El mercado está premiando a las compañías que son capaces de sorprender positivamente en márgenes o beneficios, como ha ocurrido con Acerinox, mientras mantiene una actitud mucho más exigente con aquellas empresas que presentan operaciones corporativas o perspectivas que siembran dudas sobre la rentabilidad futura. En España, además, el sector bancario continúa actuando como uno de los principales soportes del mercado. También la renta fija ha encontrado algo de oxígeno. Durante buena parte de la semana, los bonos habían estado bajo presión por el temor a que un encarecimiento sostenido de la energía obligara a los bancos centrales a mantener una política monetaria más restrictiva durante más tiempo. La corrección del crudo ha permitido aliviar parcialmente esas preocupaciones. El bono estadounidense a diez años vio caer su rentabilidad durante la sesión, situándose en el 4,657%, mientras los inversores recalibran hasta qué punto el aumento de los precios energéticos puede acabar traduciéndose en una inflación más persistente.

En esencia, el panorama de fondo apenas ha cambiado. Los mercados siguen atrapados entre unos resultados empresariales que continúan respaldando las valoraciones y unos riesgos geopolíticos capaces de alterar rápidamente las expectativas macroeconómicas. El rebote del viernes encaja con la idea de que el posicionamiento se había vuelto excesivamente defensivo en muy poco tiempo, pero la visibilidad sigue siendo limitada. Cuando el petróleo vuelve a marcar el rumbo diario de los mercados, suele ser más prudente mantener cierta cautela que aferrarse a convicciones demasiado firmes. El cierre en Estados Unidos fue positivo, a excepción del Nasdaq que bajó un 0.64%, mientras que S&P y DOW terminaron en verde con un +0.05% y +0.46%. La noche en Asia ha sido tranquila, con prácticamente la totalidad de los índices en positivo, aunque sin grandes variaciones. En cuanto a los futuros, a la hora de la realización de este comentario, todos cotizan con avances influenciados, sin duda, por la rebaja de la tensión geopolítica y del precio del petróleo. Hoy no tenemos referencias macroeconómicas de importancia, solamente a las 10 de la mañana el índice IFO de confianza empresarial en Alemania. Y, para finalizar este comentario, esta semana continuamos con la temporada de presentación de resultados, con empresas como AstraZeneca, Línea Directa o Louis Vuitton en el día de hoy.

Fuente: GVC Gaesco

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