Daily Report

Ayer las bolsas europeas cotizaron con movimientos muy moderados debido a la ausencia de Wall Street (cerrado por Acción de Gracias), lo que redujo el volumen y las referencias internacionales. El driver principal sigue siendo la expectativa de un recorte de tipos por parte de la Reserva Federal en diciembre (probabilidad estimada en torno al 80%), apoyada por datos recientes de empleo y pedidos de bienes duraderos en EE. UU. Además, se han publicado datos de confianza del consumidor en la eurozona y Alemania, que han mejorado ligeramente, aportando cierto tono positivo.

Si antes de ayer se conoció el libro beige de la FED ayer se conocieron las actas de BCE de su última reunión, en las que se respaldó la inmovilidad de los tipos porque los miembros del consejo no detectaron cambios importantes en las perspectivas de inflación o de crecimiento de la economía de la UEM y además algunas incertidumbres comerciales y arancelarias que aún estaban presentes en la última reunión, también justificaban la “no action”. También esperamos que, en la próxima reunión, el BCE no realice cambios y se guarde en la manga posibles decisiones, aunque la posibilidad no está cien por cien cerrada, ya que, en la reunión de diciembre, la entidad publicará por primera vez estimaciones económicas para 2028.

En Europa se publicó la confianza del consumidor GfK de Alemania de diciembre (-23,2 desde -24,1) y la confianza del consumidor de la eurozona de noviembre (se mantiene prácticamente estable en 97 puntos). Además, en China, los beneficios de las empresas industriales volvieron a debilitarse en octubre, como reflejo de las tensiones comerciales con Estados Unidos y el de una pérdida de impulso en el crecimiento general del país. Los beneficios industriales cayeron un 5,5% interanual, su mayor descenso desde junio, revirtiendo el avance de dos dígitos registrado en agosto y septiembre. En los diez primeros meses del año, los resultados de los grandes grupos industriales crecieron un 1,9%, frente al 3,2% acumulado hasta septiembre. En la temática de defensa, el parlamento de Alemania podría aprobar un paquete de gasto en defensa de 3000 mEUR que iría principalmente a empresas domésticas.

Respecto a valores, fue destacable la filtración y posterior confirmación de una posible OPA sobre Allfunds, que finalmente se concretó en un precio equivalente de 8,80 EUR que se pagarán al 50% en acciones de Deutche Borse y en caja, además de recibir un dividendo de 0,2 euros por acción. La acción subió más de un 21% antes de que se confirmase y teniendo en cuenta que la mitad se paga en acciones, pensamos que la operación ya está recogida en la cotización. En España hay que destacar Audax, que siguió con tono positivo desde su Investor Day y que además descontó positivamente el acuerdo con Orange para ofrecer a sus clientes los servicios de telefonía, materializando algo que había anunciado en la presentación de la estrategia hace una semana. También subió Acciona Energía, siguiendo la venta de activos en Sudáfrica, que, aunque poco relevante financieramente por el tamaño, a visibilidad a su estrategia de rotación de activos para reducir endeudamiento. También ayudó al rebote, la caída del valor en el último mes.

Reiteramos nuestra visión de un mercado de rangos estrechos hasta que la FED y el BCD rompan esas bandas con sus próximas decisiones y previsiones. La volatilidad que había rebotado a mediados de noviembre desde 20 a 28, ya ha regresado a aquellos niveles. Las referencias de las bolsas asiáticas son hoy mixtas y los futuros (hoy habrá media sesión en EE. UU.) no muestran tendencia a primera hora de hoy, ya que se han detenido por problemas en los servidores…