Nuevo rebote semanal en bolsas donde empieza a amplificarse el desacople entre cotizaciones y endurecimiento financiero, ahora sin el revulsivo de los resultados empresariales capaces de sostenerlo. Aunque por un lado tenemos una guerra en Rusia que se ha convertido más en una guerra de desgaste, también unas materias primas más destensionadas, unos márgenes corporativos que siguen sólidos y un escaso camino para terminar de controlar la inflación, por otro lado, un notable endurecimiento adicional por parte de los órganos 0.25%-0.50% aún no ha sido trasladado.

Los mercados asiáticos por su parte han diluido la réplica del buen comportamiento de la sesión americana con un modesto guidance de crecimiento 2023 en China del 5%, diluyendo así las expectativas de mayores estímulos.

En Deuda, las rentabilidades hacen un alto como es el caso del T-Note 10Y por debajo del 4% o el Bund en 2,70%, manteniendo España la prima de riego en 0,95%. La posibilidad de que la FED haga una pausa en su política contractiva en verano también se traslada al mercado de divisas en donde el USD no consigue romper la barrera de EUR/USD1.06, dando el beneficio de la duda a que las subidas adicionales estén descontadas en el tipo terminal actual. En materias primas, la vaga guía de crecimiento en China trasladó ampliamente su efecto al mercado de commodities, en donde las mayores correcciones correspondieron a energía y mineral del hierro. El Gas por su parte alcanza un nuevo mínimo en EUR44/tn, mientras que su estructura en “Contango” sugiere EUR5/tn adicionales a un año vista por el efecto acopio.

En macro, esta semana estaremos atentos a la comparecencia de Powell ante las Cámaras, las declaraciones de Lagarde que apenas arrojarían cambios relevantes además del dato de empleo americano y salarios el viernes. A pesar de haber alcanzado las bolsas unas cotizaciones en P/E más exigentes con unas condiciones de financiación más elevadas seguimos optando por entrar con seguridad en los capítulos correctivos.