Daily Report

La jornada transcurrió con más cautela que dirección. La ausencia de Wall Street, cerrado por la festividad del Día del Trabajo, dejó a las bolsas europeas sin su principal referencia y desplazó el foco hacia dos factores que ganan protagonismo: el repunte del petróleo y la presión creciente sobre los mercados de deuda. El Ibex 35 retrocedió un ligero 0,14%, aunque conservó con holgura la cota de los 20.000 puntos, lo que sugiere que, pese al desgaste acumulado tras varios meses de avances, todavía no existe una voluntad clara de reducir exposición al riesgo. El origen de buena parte de la inquietud sigue estando en Oriente Medio. La escalada de la tensión geopolítica impulsó al Brent hacia los 98 dólares por barril y vuelve a poner sobre la mesa una cuestión que parecía haber perdido relevancia: si el encarecimiento de la energía terminará alimentando nuevas presiones inflacionistas. Los mercados de bonos continúan con su reacción. La rentabilidad del bono español a diez años se mueve en niveles no vistos desde hace años y la misma tendencia se ha observado en el resto de Europa. En Estados Unidos, el Treasury a diez años permaneció cerca del 4,78%. Aunque el cierre del mercado al contado limitó los movimientos de la sesión, sigue en una zona que obliga a replantear las valoraciones más exigentes. La respuesta de la renta variable fue coherente con este escenario. Energía e infraestructuras volvieron a situarse entre los sectores más sólidos de la jornada, mientras que los valores más sensibles al ciclo económico o a los tipos de interés mostraron un comportamiento más débil.

El ajuste registrado en algunas inmobiliarias encaja precisamente con ese cambio de expectativas: financiación más cara y bonos que ofrecen una rentabilidad cada vez más competitiva frente a determinados activos de riesgo. Aun así, la mirada del mercado está ya puesta en las próximas citas clave. Los resultados de Inditex servirán para tomar el pulso al consumo europeo y comprobar hasta qué punto las grandes compañías continúan defendiendo márgenes en un entorno menos favorable. También será relevante la reunión del BCE, aunque gran parte de la atención se concentrará en el dato de inflación estadounidense del viernes. De él dependerá buena parte del tono con el que los mercados afronten el cierre del trimestre. La sensación predominante es que el posicionamiento de los inversores sigue siendo relativamente equilibrado, aunque con poca tolerancia a cualquier sorpresa alcista en precios. En el resto de Europa, la sesión dejó movimientos modestos y sin una dirección uniforme. El Euro Stoxx 50 sumó un 0,16%, el CAC 40 francés un 0,33%, mientras que el DAX alemán cedió un 0,13% y el FTSE 100 británico un 0,08%. Variaciones reducidas que reflejan una jornada de espera, aunque bajo esa aparente calma empieza a percibirse una mayor sensibilidad a cualquier noticia relacionada con la energía, la inflación o la evolución de la deuda soberana. Los índices siguen mostrando una fortaleza considerable, pero el equilibrio es hoy más frágil de lo que sugieren los movimientos diarios.

Un petróleo al alza, rentabilidades elevadas en los bonos y bancos centrales que aún no se sienten cómodos con la evolución de los precios no impiden que las bolsas puedan seguir avanzando, pero sí limitan el margen para que las valoraciones continúen expandiéndose al mismo ritmo. En el corto plazo, la cuestión ya no gira tanto en torno al crecimiento económico como a la trayectoria de la inflación y al precio del dinero. Ahí es donde el mercado seguirá buscando respuestas. En Asia, la sesión no tiene una clara dirección, con el Kospi subiendo un 0.75% y Hang Seng y Nikkei cayendo un 0.15% y 0.16%, respectivamente. Los futuros tampoco nos dan una visibilidad sobre la dirección que pueden tomar los mercados en estos momentos. Tampoco tenemos referencias macroeconómicas en las que apoyarnos en la jornada de hoy. Last Day 5 days 1 month 12 months 2026 P/E'26e DY'26e EV/E.'26e France CAC 40 8,306 0.3% -0.3% -4.7% 8.2% 1.9% 15.5 3.1 9.6 Germany DAX 26,007 -0.2% -1.0% -1.2% 10.2% 6.2% 16.5 2.7 10.0 Euro STOXX 50 6,404 0.2% -0.3% -1.8% 20.4% 10.6% 16.7 2.9 10.9 Spain IBEX 35 20,022 -0.1% 0.2% -0.8% 34.8% 15.7% 15.0 3.6 9.2 FTSE MIB 52,230 0.2% -0.7% -2.8% 25.5% 16.2% – – – DJ Industrial 53,414 -0.5% -0.3% -1.2% 17.1% 11.1% 20.3 1.6 16.7 NASDAQ Comp 26,507 -0.3% 0.4% -0.3% 22.1% 14.0% 26.2 0.8 17.5 Japan Nikkei 225* 66,400 2.1% 0.1% 1.2% 54.4% 31.9% 21.2 – – FTSE 100 Fixed 10,822 -0.1% 0.0% -0.7% 17.5% 9.0% 14.4 3.0 8.0 S&P 500 Index 7,719 -0.4% 0.1% -0.2% 18.7% 12.8% 21.5 1.3 15.5 STOXX Europe 600 650 0.0% -0.2% -1.6% 18.3% 9.7% 15.7 3.1 9.6 Fuente: Factset. * Último

Fuente: GVC Gaesco

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