La sesión de ayer en el mercado español fue de esas que conviene leer despacio, sin levantar la voz, pero con el radar bien encendido. Después del golpe del lunes, una de esas caídas que dejan huella y obligan a recolocar ideas, el rebote del IBEX no fue el típico muelle. Hubo algo más detrás. Subir un 1,8%, hasta los 17.667 puntos, con una mayoría clara de valores sumándose, sugiere que el mercado sigue buscando dónde apoyarse, incluso con el ruido geopolítico de fondo y esa sensación de fragilidad que nunca termina de irse del todo. Eso sí, el movimiento estuvo muy focalizado. ACS fue, sin discusión, la protagonista del día. Un avance cercano al 10% no es habitual en un valor de ese tamaño y no se explica solo por una corrección técnica. Hay una reconsideración del papel que juegan las grandes infraestructuras en este entorno: flujos de caja visibles, contratos largos y una sensación de refugio que vuelve a cotizar. Acerinox e Indra siguieron caminos parecidos, cada una con su historia particular, pero favorecidas por el mismo viento de cola. Al otro lado, Cellnex y Grifols volvieron a quedarse atrás, una vez más. El mercado sigue siendo poco indulgente con la deuda elevada y con los relatos que aún piden tiempo. El telón de fondo no ayuda demasiado. Oriente Medio vuelve a recordarnos lo delicado que es cualquier alto el fuego y lo rápido que puede torcerse el clima. No hay pánico, pero sí prudencia. A eso se suma una temporada de resultados que, sin grandes sobresaltos, tampoco está dando demasiados motivos para el entusiasmo. Sabadell confirmó lo que ya estaba descontado: márgenes bajo presión, comisiones más flojas y costes puntuales, compensados en parte por el mensaje de compromiso con el accionista. Unicaja, en cambio, juega otra partida: crecimiento discreto, pero una política de remuneración muy agresiva, de las que suelen encontrar amplio eco cuando la visibilidad es reducida. El interés de Sabadell por las stablecoins ligadas al euro dice más sobre hacia dónde quiere desplazarse el sector que sobre sus cuentas inmediatas, pero deja claro que la banca no quiere perder el paso en la siguiente vuelta de la digitalización financiera. Fuera del ámbito bancario, siguieron apareciendo movimientos que conviene no pasar por alto. Indra continúa explorando operaciones de calado, con valoraciones que ya la colocan en una liga distinta a la de hace unos años. Amadeus reactiva las recompras, una señal clásica de confianza en el propio balance. Prosegur presentó un crecimiento moderado pero constante, mientras que el concurso de Tubos Reunidos recuerda que no todo el tejido industrial ha digerido igual el nuevo entorno de costes y financiación. En el frente macro, las cifras de empleo en España siguen sorprendiendo al alza. Bajar de los 2,4 millones de parados y superar los 22 millones de afiliados tiene un impacto psicológico evidente, aunque en buena medida ya esté en precio. En Europa, el tono fue constructivo en general, con la salvedad de Londres, y los índices recuperaron parte del terreno perdido. Fuera del continente, el ruido tampoco es menor. Australia volvió a subir tipos porque la inflación se resiste a ceder y, una vez más, el petróleo aparece como parte del problema. Mientras tanto, las grandes compañías globales siguen marcando referencias: Ferrari demuestra que el lujo bien gestionado juega en otra liga, Pfizer confirma que hay vida más allá de la COVID y las operaciones corporativas recuperan pulso, como ilustra el pulso entre EQT e Intertek. Pero si hay una noticia que conviene seguir con lupa es la que llega desde Washington. La posibilidad de que la Casa Blanca, bajo la presidencia de Donald Trump, empiece a revisar los modelos más avanzados de inteligencia artificial antes de su lanzamiento no es un detalle menor ni un debate técnico sin consecuencias. Es un cambio de enfoque. Si la IA entra de lleno en el radar regulatorio por razones de seguridad nacional, el impacto puede ir mucho más allá de las grandes tecnológicas: inversión, valoración y ritmo de innovación podrían verse afectados. El mercado aún no lo está poniendo en precio, pero haría bien en empezar a pensarlo. Ahí puede estar uno de los grandes temas no solo de los próximos meses, sino de los próximos años.

Fuente: GVC Gaesco

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