Daily Report

El giro de mercado de ayer no vino tanto por los datos como por la percepción de riesgo. En la última hora de negociación se instaló con fuerza la idea de un posible movimiento militar de Estados Unidos contra Irán y, cuando eso ocurre, los precios se ajustan deprisa y sin demasiados matices. Wall Street pasó de un tono relativamente constructivo a ventas claras, con un castigo especialmente severo en valores de gran capitalización. El caso de Microsoft fue paradigmático: una compañía que bate expectativas en ingresos y beneficios, pero a la que el mercado penaliza con recortes de doble dígito por la compresión de márgenes y, sobre todo, por la decepción en el crecimiento de Azure. En un entorno de valoraciones exigentes, ya no basta con crecer; hay que hacerlo sin erosionar rentabilidad, y ahí es donde surgieron las dudas. El movimiento se trasladó de inmediato a los activos refugio y a las materias primas. El petróleo reaccionó con fuerza, con el Brent superando los 70 dólares intradía y acumulando ya una subida de en torno al 13% en el año. No hace falta que se materialice una interrupción total del suministro iraní para justificar este comportamiento: basta con que el mercado empiece a poner precio a un escenario de menor oferta en una región crítica. La volatilidad acompañó el movimiento, con un VIX repuntando cerca de un 7%, señal clara de que las coberturas volvieron a entrar en juego. Más llamativo fue el comportamiento del oro, que tras un año extraordinariamente alcista sufrió una corrección brusca, con caídas superiores al 4% en contado. En episodios de estrés geopolítico no es raro ver este tipo de ajustes técnicos, especialmente cuando muchos inversores llegan con beneficios acumulados y optan por hacer caja.

La bolsa española no fue ajena a este cambio de sesgo. El Ibex pasó en cuestión de minutos de tantear máximos a cerrar en negativo, por debajo de los 17.600 puntos, con un claro deterioro del tono. Al cierre, el índice cedió un 0,17%, con castigos concentrados en valores cíclicos y ligados al acero o al inmobiliario, como Acerinox, Merlin o ArcelorMittal. En el caso de Acerinox, el golpe vino amplificado por el cambio de recomendación de JPMorgan, que pasó a infraponderar el valor y recortó de forma significativa su precio objetivo, señalando un potencial claramente negativo. ArcelorMittal vivió la paradoja opuesta: mejora de recomendación y subida de precio objetivo, pero aun así terminó en rojo, reflejo de el mercado estaba más pendiente del contexto general que de las valoraciones individuales. Los valores que mejor aguantaron fueron, previsiblemente, los defensivos. Cellnex, Enagás e Iberdrola mantuvieron el tipo, apoyados por flujos de refugio, mientras que Repsol destacó al alza gracias al tirón del crudo. Telefónica y Logista también mostraron un comportamiento relativamente sólido, en línea con un entorno de mayor aversión al riesgo. En el Mercado Continuo, DIA sorprendió positivamente con un avance sólido de ventas en el cuarto trimestre, apoyado tanto en volumen como en crecimiento comparable, una señal relevante tras años de ajustes. En el sector inmobiliario, la autorización por parte de la CNMV de la opa de Neinor sobre Aedas añade un nuevo elemento de consolidación en el sector residencial.

En Europa, el tono fue mayoritariamente negativo, con caídas relevantes en Alemania y un comportamiento algo más estable en Francia y Reino Unido. En Estados Unidos, el contraste entre el castigo a Microsoft y la excelente acogida de los resultados de Meta —con fuerte crecimiento de ingresos y beneficios— deja una lectura clara: el mercado sigue dispuesto a premiar resultados sólidos, pero es cada vez menos indulgente con cualquier signo de desaceleración en negocios que hasta ahora se consideraban intocables. En este contexto, prudencia y selección vuelven a ser las palabras clave.

Fuente: GVC Gaesco

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