Daily Report

La jornada volvió a ponerse cuesta arriba en la bolsa española. No tanto porque los fundamentales se hayan deteriorado de forma clara, sino porque el ruido sigue imponiéndose, y hoy lo hizo con bastante fuerza. El IBEX empezó el día ya con mal tono, sin apenas intentos de rebote, y acabó perdiendo los 18.200 puntos tras una sesión intensa y muy movida. Da la sensación de que el mercado sigue operando más al titular que al dato, y en un entorno así, unos resultados empresariales razonables no son suficientes para sostener las cotizaciones. De nuevo, Oriente Próximo marcando el paso. Trump volvió a lanzar mensajes difíciles de encajar: por un lado, da a entender que el choque con Irán podría estar cerca de cerrarse; casi al mismo tiempo, deja claro que Estados Unidos seguirá atacando mientras lo vea necesario. Desde Teherán la respuesta no se hizo esperar: si el bloqueo del estrecho de Ormuz afecta a su tráfico marítimo, lo considerarán una escalada directa. Con el petróleo subiendo desde hace semanas, el mercado empieza a asumir que incluso un conflicto breve puede tener consecuencias duraderas sobre inflación, cadenas de suministro y crecimiento. Que ambas partes hablen de retomar conversaciones sobre un alto el fuego es positivo, pero de momento no basta para relajar la tensión ni para reducir las primas de riesgo. Con ese telón de fondo, el castigo a los valores más expuestos al crudo y al ciclo fue casi automático. Repsol estuvo entre los más presionados, junto a Fluidra y Ferrovial. En cambio, Amadeus, Solaria o Acciona Energías Renovables se movieron con bastante más aplomo. El mensaje no es nuevo, pero sigue vigente: cuando el entorno se complica, el mercado selecciona, busca visibilidad y premia modelos de negocio más defensivos. Indra volvió a aparecer en el radar. La nueva etapa que se abre, con Ángel Simón señalado como futuro presidente y el respaldo explícito del consejero delegado a su equipo, convive con la presión política sobre el accionariado. La voluntad de la SEPI de que los Escribano reduzcan su participación añade ruido, aunque los resultados del grupo industrial dejan claro que no estamos ante un socio irrelevante. Es uno de esos casos en los que el relato pesa casi tanto como las cifras. Aena, pese a la fortaleza que viene mostrando desde finales de marzo y con el dividendo a punto de aprobarse en la junta de hoy, terminó corrigiendo. Nada especialmente preocupante; más bien una toma de beneficios lógica tras un buen tramo al alza. Endesa, por su parte, recordó que los cambios en la cúpula también tienen un coste tangible, con el impacto económico de la salida de Bogas sobre la mesa. En Europa, el panorama fue desigual. El DAX logró rebotar apoyado en resultados, mientras otros índices avanzaban con bastante más cautela. ASML volvió a confirmar que juega en otra liga, con cifras sólidas, márgenes elevados y una visibilidad en pedidos que hoy vale oro en el sector tecnológico. Muy distinto fue el caso de Hermès, penalizada con contundencia tras mostrar un freno en ventas, afectada por el tipo de cambio y por la tensión geopolítica. Incluso el lujo nota el golpe cuando el contexto se aprieta.

Desde Estados Unidos, el mensaje macro sigue sin aclararse del todo. Los precios de las importaciones continúan ejerciendo presión inflacionista, especialmente en energía, aunque sin signos de descontrol. Janet Yellen dejó abierta la puerta a una posible bajada de tipos este año, siempre que el shock geopolítico no vaya a más. Y, mientras tanto, la gran banca volvió a demostrar su capacidad para ganar dinero en casi cualquier escenario: tanto Morgan Stanley como Bank of America presentaron cifras muy por encima de lo esperado, apoyadas en la volatilidad, el trading y un cliente que sigue muy activo. El balance es bastante claro. Mercado frágil, extremadamente sensible al titular y con pocos incentivos para asumir riesgos a corto plazo. No es un entorno para gestas, sino para afinar la selección, gestionar bien el riesgo y tener paciencia. Ahora mismo, más que acertar el próximo movimiento, lo importante es no cometer errores grandes mientras el ruido siga mandando.

Fuente: GVC Gaesco

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