Daily Report

La sesión del lunes dejó un mensaje bastante claro en el mercado: cuando la geopolítica entra con fuerza en escena, todo lo demás pasa a un segundo plano. Las bolsas europeas sufrieron ventas generalizadas, pero en el caso español el ajuste fue especialmente intenso. El IBEX 35 firmó su peor jornada desde comienzos de abril y volvió a situarse claramente por debajo de los 18.000 puntos. Más que un problema técnico o de niveles, fue un movimiento de reducción de riesgo bastante evidente. El detonante está en la escalada militar en Oriente Medio tras los ataques coordinados de Estados Unidos e Israel sobre Irán durante el fin de semana. La muerte del líder supremo iraní y la respuesta posterior de Teherán elevan el conflicto a un nivel que el mercado no puede ignorar. Cuando aparece un escenario de confrontación directa entre potencias, el comportamiento suele ser bastante previsible: sale dinero de la renta variable y busca refugio en activos más defensivos o ligados a materias primas. Eso se vio con claridad durante la jornada. Subieron con fuerza el petróleo, el gas, el oro, el índice de volatilidad e incluso Bitcoin, mientras las bolsas caían prácticamente en bloque. El Brent llegó a rozar los 82 dólares en los primeros compases de la sesión europea antes de moderarse ligeramente y estabilizarse algo por debajo de los 80. El foco inmediato del mercado está en el Estrecho de Ormuz, un punto crítico del comercio energético mundial por donde transita una parte muy significativa del petróleo que se consume a nivel global. Cualquier amenaza real sobre ese paso tendría impacto inmediato en los precios. Y ahí aparece la segunda derivada que empieza a preocupar a los inversores. Si el crudo se mantiene durante tiempo en niveles elevados, o incluso supera la zona de los 100 dólares, el impacto inflacionista sería evidente. Eso complicaría bastante el escenario que los bancos centrales tenían en mente para los próximos meses. Las expectativas de bajadas de tipos podrían retrasarse o incluso quedar en pausa si la tensión energética se prolonga. En ese contexto se entiende bien el comportamiento del mercado español. El IBEX tiene una composición muy particular, con un peso elevado en banca, consumo global y turismo, y una presencia bastante limitada de valores defensivos o energéticos. Cuando el mercado entra en modo aversión al riesgo, esa estructura suele pasar factura. Las caídas se concentraron precisamente en los pesos pesados más ligados al ciclo económico. Los bancos lideraron los recortes, con descensos relevantes en Santander, mientras que el consumo global también sufrió con la caída de Inditex. El sector aéreo tampoco escapó al ajuste, con retrocesos importantes en IAG ante el impacto que un escenario de tensión internacional puede tener tanto en el tráfico como en los costes operativos. En el lado contrario, las pocas excepciones llegaron del sector energético. Repsol destacó claramente gracias al repunte del crudo, mientras Naturgy y, en menor medida, Cellnex lograron mantenerse en terreno positivo. No es algo extraño: en momentos de tensión geopolítica el mercado suele buscar refugio en compañías vinculadas a materias primas o con ingresos más estables. En el resto de Europa el patrón fue muy parecido. Petroleras y algunos valores defensivos resistieron mejor, mientras industriales, automoción o consumo lideraban las caídas. Dentro del continente, el mercado alemán y el español fueron los que registraron los ajustes más intensos. Al otro lado del Atlántico la reacción fue algo más moderada. Wall Street comenzó la sesión con tono débil, pero a medida que avanzaba la jornada el mercado fue estabilizándose e incluso el Nasdaq llegó a girarse ligeramente al alza. El repunte del petróleo sí se reflejó con claridad en el comportamiento del sector energético, con subidas en compañías como Exxon, Chevron o ConocoPhillips, que aprovecharon el movimiento del crudo. En paralelo, la renta fija también reflejaba cierto ajuste, con repuntes moderados en las rentabilidades de los bonos tanto en Europa como en Estados Unidos. No es un movimiento dramático, pero sí una señal de que el mercado empieza a incorporar un escenario energético potencialmente más complejo. A todo esto, se suma otro elemento que introduce incertidumbre adicional: la relación entre Estados Unidos y China. La ofensiva militar contra Irán llega en un momento delicado, justo antes del viaje que Donald Trump tiene previsto realizar a Pekín a finales de marzo. Desde China ya han condenado abiertamente el ataque contra el líder iraní, lo que añade cierta tensión diplomática en un momento en el que la tregua comercial entre ambas potencias sigue siendo frágil. En definitiva, la clave ahora no está tanto en lo ocurrido durante la sesión del lunes, sino en la duración del conflicto. Si la situación se contiene, el mercado probablemente terminará absorbiendo el impacto. Pero si la escalada continúa y empieza a afectar al suministro energético o al equilibrio geopolítico global, entonces el escenario cambia y las implicaciones económicas podrían ser bastante más profundas.

Fuente: GVC Gaesco

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